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短期看毛利长期看销量

2022年04月29日 南昌机械设备网

短期看毛利 长期看销量

内需持续向好:纸和纸板、纸浆月度产量环比均呈现出持续回升态势。且一季度产销率已回升至99.9%。结合我们最新调研情况,当前大型纸企除全部销售当期产量外,还能消化一部分前期库存,这使我们对未来销量持续向好持乐观态度。

外需呈现改善迹象:从月度出口数量指数可以看到,虽然同比仍表现为下降,但是环比回升势头显著,出口数量指数已由1月份最低点的73回升至5月份的96.6。这显示外需虽然总体不如内需,但也在缓慢恢复中。此外,需求转暖带动开工率不断回升的同时,国际市场营销力度也将不断加大。

根据我们测算结果,三季度行业销量同比增长15.4%,收入同比增长1.8%,毛利率回升至16.25%,达到历史高点。利润总额同比增长49.24%,环比增长95.05%,利润率有望达到7.5%。

全年来看,我们测算结果显示:收入同比下滑1.2%;毛利率14.2%,同比上升近2个百分点;利润总额同比增长2.4%,利润率6.13%,高于08年0.22个百分点。

太阳纸业(002078):长短期均值得看好。短期:低位原料储备充足将带来下半年毛利率较大反弹。白卡、铜板当前景气度较高,销量稳步增长,价格仍存在上升预期。年内两条浆线投产将一定程度上增厚业绩。长期:09年新建两条浆线产能全部释放。2010年上半年35万吨文化纸项目投产。越南码头和木片加工厂2010年二季度有望投产,成本将得到进一步降低。主要纸种白卡纸仍有望延续较高景气。预计09-11年的EPS为0.60元、0.83元、1.39元,维持“推荐”评级风险提示:原料市场价格大幅波动。

华泰股份(600308):新闻纸景气上升的最大受益者。我们判断未来新闻纸将成为景气度上升的纸种之一,在此情况下,公司作为新闻纸行业龙头将最大受益。25万吨离子膜烧碱项目6月份建成投产,随着化工行业复苏盈利能力将稳步提升,对09年业绩产生一定增厚。45万吨铜版纸项目和20万吨新闻纸项目将于近期动工建设,有望于2011年建成投产,将成为未来业绩增长的重要看点。风险提示:近期启动增发将加大业绩波动性;原材料尤其是废纸价格上涨的风险。

博汇纸业(600966):白卡项目预期向好,将成为一大看点。我们判断后期白卡纸供需关系呈加速向好趋势,而2010年公司30万吨白卡项目投产后,白卡纸产能将占公司总产能的50%以上,届时将充分受益白卡纸行业景气,推动业绩增长。在上游景气逐渐复苏的预期下,08年中期建成投产的9.5万吨化学浆未来获利能力也值得期待。另外两大纸种箱板纸和石膏护面纸我们预计未来景气也呈逐步向好趋势。风险提示:新增产能投放力度加大将带来子行业供需关系恶化。

晨鸣纸业(000488):行业荣则公司荣。有纸浆规模将伴随行业复苏,盈利逐步好转。未来看点仍在上游,近期湛江“浆纸”项目建设进度有所加快,预计2011年有望投产。近期将新建三个造纸项目,产能共185万吨,增幅57%,2011年有望逐步建成投产,届时龙头地位将更加稳固,未来市场溢价能力和扩张能力将进一步增强。风险提示:新建造纸项目可能带来行业供需关系恶化,盈利能力减弱。

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